旺季需求复苏预期支撑下，12cr1mov角钢现货端的指引较弱
 

     12cr1mov角钢供需形成明显错配。对钢厂来说，为缓解库存和资金压力，企业会在结算、计息等方面出台优惠让利政策，刺激贸易商冬储，达到企业转移风险的目的。而对贸易商来说，在冬季以相对较低的价格买入，在来年旺季价格上涨后再卖出，通常能获得一定收益，所以冬储的积极性相对较高。近年来，由于价格波动剧烈且复杂，冬储收益的不确定性越来越大，所以贸易商单边一口价的冬储行为明显减少。

   在旺季的表现才是决定冬储盈亏的关键。然而， 12cr1mov角钢期货价格在冬储期间的表现相对强势，最近10年平均上涨6.2%，主要因为此时5月合约离交割日尚早，现货端的指引较弱，在旺季需求复苏预期支撑下，盘面贴水修复通常以期货价格上涨为主。

   从需求方面来看，2023年工地大概率按照正常节奏休息，于正月十五之后陆续复工，对建筑钢材的需求有一个停滞过程，对板材需求的影响并不大。在地产政策层层回暖、财政继续托底发力的大背景下，2023年螺纹钢需求企稳回升是大概率事件。不过，考虑到新项目启动，预计终端需求实际启动的时间点要延后至二季度初。

    从供应方面来看，虽然炼钢利润稍有修复，但订单情况并不佳，导致长流程钢厂整体生产积极性不高。在秋冬季限产影响不明显的基础上，全国铁水日产也仅维持221万吨的较低水平，并且从2022年钢厂原材料冬储备库的幅度，也可以侧面感受到钢厂对春节后产销并不太看好。短流程端，由于废钢资源阶段性偏紧，供应存在刚性，短流程钢厂虽然利润有所改善，但正月十五之后进一步提产的空间不大。

   综合上述分析，当前各钢厂的冬储资源多数已销售完毕，现货市场进入淡季低流动性阶段。螺纹钢期货价格的波动性也稍有放缓，12cr1mov角钢市场开始等待交易春节后需求复苏的具体情况。目前，螺纹钢期货价格反弹过后估值有所抬升，相对现货价格也基本保持平水，春节前预计以振荡走势为主。